融資保證金比例迎來首次下調(diào) 市場交易量有望進(jìn)一步回升

　　本報記者 邢 萌

　　9月8日收市后，融資保證金迎來首次下調(diào)，最低比例由100%降低至80%。

　　8月底，經(jīng)證監(jiān)會批準(zhǔn)，滬深北交易所修訂融資融券交易實施細(xì)則，將投資者融資買入證券時的融資保證金最低比例由100%降低至80%，自9月8日收市后實施。本次調(diào)整同時適用于新開倉合約及存量合約，投資者不必了結(jié)存量合約即可適用新的保證金比例。

　　國泰君安策略團(tuán)隊認(rèn)為，本次證監(jiān)會首次調(diào)低融資保證金比例，并將此作為政策“組合拳”之一，政策措施超市場預(yù)期，同時也彰顯了證監(jiān)會提振資本市場的信心。

　　融資保證金比例，是指投資者融資買入時交付的保證金與融資交易金額的比例。例如，當(dāng)融資保證金比例為100%時，投資者用100萬元的保證金最多可以向證券公司融資100萬元買入證券。而當(dāng)融資保證金比例降低至80%時，投資者用100萬元的保證金最多可以向證券公司融資125萬元買入證券。融券保證金比例不變，仍維持不得低于50%的要求。

　　從歷史經(jīng)驗來看，融資保證金比例調(diào)整政策效果明顯。據(jù)了解，自2010年融資融券業(yè)務(wù)啟動以來，融資保證金僅在2015年11月份上調(diào)過一次融資保證金比例，將投資者融資買入證券時的融資保證金比例由之前的50%提高至100%。彼時，市場回暖，融資規(guī)模與交易額快速上升，融資余額增長明顯。

　　中國銀河研究院策略分析師、團(tuán)隊負(fù)責(zé)人楊超對《證券日報》記者表示，2015年11月份，部分投資者追漲行為明顯，融資買入漲幅高、市盈率高等高風(fēng)險股票，增加了金融風(fēng)險。監(jiān)管部門選擇提高融資保證金比例，旨在降低杠桿水平、促進(jìn)市場持續(xù)健康發(fā)展。

　　“本次融資保證金比例調(diào)降，將進(jìn)一步吸引高風(fēng)險偏好資金入場，政策有效性持續(xù)發(fā)酵。其中，作為市場行情風(fēng)向標(biāo)，市場指數(shù)將率先響應(yīng)，進(jìn)一步提振投資者信心。”川財證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長陳靂對《證券日報》記者表示。

　　楊超具體分析稱，首先，融資保證金比例最低比例由100%降至80%，可以釋放更多的資金，在確保整體杠桿風(fēng)險可控的基礎(chǔ)上，能夠促進(jìn)融資融券業(yè)務(wù)的發(fā)展；其次，可以降低投資者的交易成本，從而吸引更多投資者進(jìn)入市場，增加市場交易量。最后，降低融資保證金比例，努力創(chuàng)造更加有利的交易環(huán)境，在一定程度上也能夠提振投資者信心。

　　在受訪專家看來，融資保證金比例下調(diào)實施后，將對市場帶來一系列積極變化。陳靂表示，隨著更多增量資金入市，市場成交量將有所回升，嗅覺敏銳的投資者或?qū)⒆プ〈舜握叽翱谄谔崆安季郑谫Y融券業(yè)務(wù)也將發(fā)揮積極作用，共同促進(jìn)市場活躍度提升。

　　楊超認(rèn)為，當(dāng)前，市場以存量資金結(jié)構(gòu)為主，調(diào)降融資保證金比例在短期內(nèi)能夠促進(jìn)提高市場交易量，但從長期來看仍需政策持續(xù)發(fā)力，提振并穩(wěn)定投資者信心以活躍資本市場。