泓德基金操昭煦：美國(guó)強(qiáng)制降藥價(jià)對(duì)創(chuàng)新藥行業(yè)造成一定擾動(dòng)

上周萬得創(chuàng)新藥指數(shù)上漲3.50%，港股通創(chuàng)新藥指數(shù)上漲2.34%。在前期漲幅較快后，后半周創(chuàng)新藥行業(yè)有一定的調(diào)整，但仍強(qiáng)于CXO和器械板塊的表現(xiàn)。

上周美國(guó)市場(chǎng)對(duì)于強(qiáng)制降藥價(jià)的憂慮再起，對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的創(chuàng)新藥行業(yè)造成了一定的擾動(dòng)。美國(guó)總統(tǒng)特朗普上周向12家MNC發(fā)送郵件敦促執(zhí)行美國(guó)最惠國(guó)藥價(jià)行政令，這已是自今年5月首次提出的第三次提起，但仍然造成了全球制藥界一定程度的市場(chǎng)恐慌。

泓德基金基金經(jīng)理、醫(yī)藥組組長(zhǎng)操昭煦表示，對(duì)美國(guó)“最惠國(guó)藥價(jià)”行政令的理解有三個(gè)層面：首先，在落地執(zhí)行的技術(shù)層面，該行政令會(huì)面臨美國(guó)國(guó)內(nèi)議會(huì)游說集團(tuán)和法律訴訟的掣肘，預(yù)計(jì)會(huì)有很大的困難，且此種情況已經(jīng)在過去5屆美國(guó)總統(tǒng)任期復(fù)現(xiàn)過。其次，在解決問題層面，美國(guó)醫(yī)療支出負(fù)擔(dān)占GDP約20%，是全球醫(yī)療負(fù)擔(dān)最重的發(fā)達(dá)國(guó)家，該問題是真實(shí)存在也有社會(huì)共識(shí)的。但處方藥占美國(guó)醫(yī)療支出僅9%，這一比例也低于其他發(fā)達(dá)國(guó)家，真正造成醫(yī)療負(fù)擔(dān)重的是包括醫(yī)療系統(tǒng)、保險(xiǎn)系統(tǒng)和支付方式的系統(tǒng)性問題，僅僅是降創(chuàng)新藥藥價(jià)無法改變現(xiàn)狀。第三個(gè)層面的認(rèn)識(shí)是真實(shí)目的，特朗普政府對(duì)于藥企的核心訴求還是制藥業(yè)向美國(guó)國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移和在美國(guó)繳稅，這也正在得到眾多跨國(guó)藥企的積極回應(yīng)。

操昭煦認(rèn)為，美國(guó)最惠國(guó)藥價(jià)行政令會(huì)在一定程度上改變美國(guó)部分藥品的供應(yīng)格局，但是對(duì)整個(gè)美國(guó)藥品市場(chǎng)的影響不會(huì)是根本性的。未來跨國(guó)藥企也會(huì)適應(yīng)新形勢(shì)，形成相對(duì)應(yīng)的全球定價(jià)策略，不會(huì)影響他們作為購(gòu)買方引進(jìn)中國(guó)企業(yè)項(xiàng)目的進(jìn)程。

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