雙柜臺(tái)模式推出滿三月 港股通人民幣計(jì)價(jià)還需多久？

　　本報(bào)記者 朱寶琛

　　見(jiàn)習(xí)記者 毛藝融

　　9月19日，距離港幣-人民幣雙柜臺(tái)模式正式推出（6月19日），已滿3個(gè)月。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，從6月19日至9月19日收盤(pán)，首批24只港股新增人民幣柜臺(tái)日均成交額為1.34億元，港幣柜臺(tái)日均成交額達(dá)到288.58億港元。

　　從個(gè)股來(lái)看，騰訊控股-R、中國(guó)平安-R、中國(guó)移動(dòng)-R等人民幣柜臺(tái)區(qū)間成交額居前，分別為16.02億元、15.33億元、14.97億元。

　　做市商較少

　　市場(chǎng)表現(xiàn)慢熱

　　在6月19日推出時(shí)，雙柜臺(tái)模式包括24只雙柜臺(tái)證券，其港幣柜臺(tái)約占香港現(xiàn)貨股本證券市場(chǎng)平均每日成交額的40%。

　　雙柜臺(tái)做市商機(jī)制是雙柜臺(tái)模式的重要一環(huán)。在此機(jī)制下，做市商將為這些證券的人民幣計(jì)價(jià)股票提供買(mǎi)賣(mài)雙邊報(bào)價(jià)，從而為人民幣柜臺(tái)提供流動(dòng)性，并收窄雙柜臺(tái)之間的價(jià)格差異。

　　首批做市商名單包括中信里昂、國(guó)泰君安國(guó)際、中金香港以及中銀國(guó)際等4家在港中資券商，以及5家外資機(jī)構(gòu)。

　　目前來(lái)看，雙柜臺(tái)做市商機(jī)制運(yùn)作良好，但仍較為慢熱。截至9月19日，全部24只人民幣柜臺(tái)證券累計(jì)成交額達(dá)到83.81億元，且全部24只證券人民幣和港幣柜臺(tái)價(jià)差均維持在1%以?xún)?nèi)。目前，做市商機(jī)制并未在港股整體市場(chǎng)推行。

　　市場(chǎng)較為慢熱的原因之一，是做市商較少。根據(jù)港交所的雙柜臺(tái)做市商配對(duì)檔案，雙柜臺(tái)證券的做市商數(shù)量在5家至7家不等。有11只證券無(wú)中資做市商。而在人民幣柜臺(tái)成交額方面，中資做市商家數(shù)多的股票明顯高于家數(shù)少的股票，無(wú)中資做市商的股票則較少。

　　雪牛資本合伙人劉佼對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，人民幣雙柜臺(tái)模式等在短期內(nèi)對(duì)港交所交易增量的提升是有限的，但長(zhǎng)期來(lái)看，將持續(xù)利好港股交易市場(chǎng)。

　　根據(jù)環(huán)球銀行同業(yè)金融電訊協(xié)會(huì)（SWIFT）的數(shù)據(jù)，香港的人民幣存款總額已經(jīng)從2018年4月份的人民幣5970億元增至2023年4月份的人民幣8320億元，香港在2020年成為全球最大的離岸人民幣結(jié)算中心，處理全球約75%的人民幣付款交易。

　　“人民幣柜臺(tái)開(kāi)通有助于豐富離岸人民幣持有者的資產(chǎn)配置選擇，滿足其投資需求；盡管初期交投體量仍然較小，隨著人民幣國(guó)際化的推進(jìn)和離岸人民幣資產(chǎn)規(guī)模的增長(zhǎng)，人民幣股票柜臺(tái)有望成為離岸人民幣重要的配置方向。”中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院院務(wù)委員兼合作研究部主任劉英對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

　　一位不愿具名的業(yè)內(nèi)人士表示，建議增加做市商，引入更多中資券商及外資大行，擴(kuò)大對(duì)投資者的覆蓋率，提升人民幣柜臺(tái)市場(chǎng)活躍度。此外，盡快開(kāi)通港股通人民幣計(jì)價(jià)，為港股市場(chǎng)引入更多內(nèi)地資金。

　　提升吸引力

　　業(yè)界期盼港股通人民幣計(jì)價(jià)

　　港幣-人民幣雙柜臺(tái)模式不僅為境外投資者提供參與投資人民幣計(jì)價(jià)產(chǎn)品的最新舉措，也為內(nèi)地投資者透過(guò)港股通買(mǎi)賣(mài)人民幣計(jì)價(jià)證券奠定基礎(chǔ)。

　　不過(guò)，港股通納入人民幣柜臺(tái)還需一段時(shí)日。據(jù)香港交易所此前介紹，由于部分基礎(chǔ)設(shè)施需要升級(jí)，當(dāng)中亦需香港與中國(guó)內(nèi)地各持份者的合作，因此人民幣計(jì)價(jià)證券納入港股通將會(huì)在稍后才可以落實(shí)推行。

　　對(duì)于南向資金的內(nèi)地投資者而言，人民幣柜臺(tái)有助于平抑匯兌風(fēng)險(xiǎn)，如港幣計(jì)價(jià)與人民幣結(jié)算的匯兌波動(dòng)、提升南向交易的便利性。

　　中金公司研報(bào)認(rèn)為，短期而言，柜臺(tái)流動(dòng)性仍是投資者的重要考慮。關(guān)注后續(xù)是否仍有更多政策推動(dòng)或稅收優(yōu)惠來(lái)進(jìn)一步提升南下資金參與人民幣柜臺(tái)的積極性，可在不對(duì)現(xiàn)有港幣柜臺(tái)形成明顯分流基礎(chǔ)上，吸引增量資金參與。

　　香港交易所聯(lián)席營(yíng)運(yùn)總監(jiān)姚嘉仁8月24日在首屆香港交易所中國(guó)論壇上表示，下一步會(huì)和內(nèi)地交易所商討如何引進(jìn)南向投資者到人民幣柜臺(tái)，包括南向通、港股通的優(yōu)化、多引入一些外國(guó)公司，以更好地促進(jìn)資本市場(chǎng)互聯(lián)互通。

　　港交所此前表示，將繼續(xù)建立人民幣柜臺(tái)的流動(dòng)性，而雙柜臺(tái)模式正是發(fā)展香港人民幣生態(tài)圈的重要一步。在這個(gè)生態(tài)圈中，投資者可以透過(guò)滬深港通買(mǎi)賣(mài)A股、透過(guò)債券通購(gòu)買(mǎi)人民幣債券，以及投資香港交易所提供的多種人民幣相關(guān)產(chǎn)品。雙柜臺(tái)模式推出前3個(gè)月，在香港主要上市的外國(guó)公司已獲納入港股通標(biāo)的，有更多機(jī)會(huì)進(jìn)入龐大的內(nèi)地市場(chǎng)。透過(guò)雙柜臺(tái)模式，相信內(nèi)地投資者最終可以直接以人民幣購(gòu)買(mǎi)這些公司的股票，大大提升這些交易的吸引力和方便程度。